近一两周以来股市大幅下跌，让市场舆论顿时变得悲观起来，很多股民开始争论——牛市是否已经转熊？前天（26日），在中信银行召开的2008新春投资策略报告会上，代表目前国内规模最大、业绩最好的基金公司，华夏基金公

　　盯准QDII投资机遇

　　李生平认为，牛市中的调整都是较好的投资机会，目前的下跌显然也属于这样的机遇。

　　从宏观经济来看，当前国内外最为关注的莫过于美国次按危机以及由此引发的美国经济是否已经转向衰退的讨论。李生平分析，由于中国并未对资本项目进行开放，美国次级债危机对出口有一定影响，但这可用投资与消费的拉动来改变，对中国实体经济并没有太大的实质影响，对资本市场主要是心理影响。

　　由于欧美股灾带动香港股市下跌，“以目前的价位来看，港股的分红收益率已经超过同期国债收益率，这表明该市场具备更好的投资价值，因此当前投资者不妨将目光盯准投资港股的QDII产品。”

　　观察牛熊转折三指标

　　“不比前些年，中国股市与实体经济发展的关联度不高。现在股改完成后，股市与宏观经济关联度已经达到0.83，今后还将更高。”李生平分析，国内经济和上市公司业绩继续保持高速增长是牛市存在的最重要基石，预计2008年市场整体净利润增长率将达到34%，其中税制改革将贡献利润增长8个百分点，而油价以及国内成品油定价将极大影响石化行业利润，并由于其权重地位而成为市场的不确定因素。

　　今年，资产注入将成为与股改同等重要的制度变革，2008年大量的央企整体上市将带来机遇。他分析，应注意观察牛熊转折的三大重要指标：一是观察GDP增速是否超过12%或是低于8%，前者过快的速度不具备可持续性，后者则表明经济拐点出现；二是人民币升值是否仍在持续；三是负利率的现状有无改变，它关系着储蓄搬家的趋势是否延续。

　　他认为，央行将越来越难用加息这一手段，因为继续加息势必将引来海外更多的资金通过各种渠道涌入。“上述三大指标，其实代表着对市场的信心和资金。”

　　高增速稀释高估值风险

　　李生平建议，股民不要单纯盯着一个市盈率指标来看。“的确单从PE来分析，当前中国A股是全球范围内最高估值的市场，但别忘了，中国市场同样也是增速最快的。80倍的市盈率不一定就算高，8倍的市盈率不一定就算低，关键要看成长性，要看行业、企业的发展速度、发展空间。”

　　他建议股民更加关心PEG的指标，即将增速与业绩相结合，“在全球市场分析，中国市场的PEG反而是相对较低的，这表明中国经济的高增速稀释了高估值。”

　　“由于次按危机，出口可能受影响，但国内投资与消费的拉动作用将加强。”他认为，今年作为各级政府的换届年，按历史惯例都将是投资高企的一年；从政策层面看，监管层希望保持市场稳定运行格局；而在制度上，资产注入、整体上市、股权激励将有利于资本市场进一步发展。

　　关注四大投资主题

　　对于今年的结构性投资机会，李生平建议关注“汇率升值、通货膨胀、消费升级和资产注入”四大投资主题，尤其是要善于从白马股中挖掘“黑马”，挖掘潜伏中的成长股。

　　从汇率升值主题考虑，他建议关注金融地产，尤其是银行股，在2008年根据PEG分析将成为估值洼地；其次是通胀主题，其中对上游资源性行业，可关注铁矿石自给率高的钢铁股，煤炭自给率高的焦炭、焦煤，以及部分化工、化纤产品，对下游行业，关注具备提价能力、转移成本能力高的消费品子行业，例如零售、高档白酒；第三是消费升级主题，受益于资本市场的财富效应，可关注商业、食品、汽车、旅游、航空等板块；第四是资产注入主题，可关注煤炭、电力、军工、交通运输业中的央企整合概念。

（都市时报）

编辑：红柿