15天前，上海一家拟上市券商的自营部负责人坚持认为，A股是牛市下半场。
5天前，一个公募基金经理还在说，4000点是A股的底部区域。
但在2008年3月的第二个星期，他们齐齐“变脸”了。那位自营部的负责人说，“股票供求仍然很紧张，供应不减，但代表需求的流动性让我担忧。我不敢肯定这是不是牛市了。”
而那位公募基金经理则表示，“熊市征兆明显，一有反弹我就离场。”
熊市征兆一：调低盈利预测
已鲜见声音明亮的死多头了。
易方达积极成长基金经理陈志民说，“我不赞成熊市的看法，我把2008年当作牛市的整固阶段，明年A股将有可能再创新高”。
上海一家合资基金公司投资总监说：“我认为现在已经进入熊市了。”按照他的观点，A股至少在一年内，更悲观的则在3年内都不会再创新高。
另外一家公募基金的明星基金经理在两周前也接受这样的判断，在操作策略上，他开始逐步减持大股票，降低仓位，规避市场的系统性风险。
上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说，目前看空情绪正在公募、私募界大幅蔓延，他也支持熊市的观点。
他给出的理由是，目前基金经理的担忧主要是两个方面，一个是宏观经济是否出现拐点进而带来微观上市公司盈利增幅的下滑；第二个就是再融资和大小非解禁带来的供给压力。
他解释说，目前对宏观经济是否出现拐点还难以给出清晰的判断，但目前的数据难以令人相信宏观经济的高增长能够持续。由此带来的负面作用接踵而来。
申万研究所3月7日开始调低业绩预测。报告作者将2007年A股上市公司平均净利润增速从53%下调到49%，预计2008年一季度不含中石油等5只新股在内的A股上市公司平均净利润增速为35%（包含中石油等5新股，则为29%），这大幅低于大多数人此前给出的40%～50%的盈利增长水平。
报告作者说，一季度披露后不排除再次下调的可能。
上述投资总监表示，“卖方研究所里，我好像只看到申万在降低盈利预测，这很奇怪！我告诉我的研究员，一定要考虑目前高通胀对企业盈利的影响，我认为接下来调低盈利预测将是常态，而这将会过激的反映在股市上面”。
熊市征兆二：4000点“最后防线”告破
在本轮牛市的上行过程中，4000点大关附近曾先后经历了“5·30”和“6·20”两轮暴跌的洗礼，期间持续时间超过两个月，并以持续创天量的成交完成了极为充分的换手，从而令4000点成为本轮牛市过程中多空争夺最为激烈的一个点位。大量做多资金此时开始进场，令多头最终胜出，并由此引发了一轮扶摇直上的加速行情。4000点关口的失守意味着经历暴跌洗礼的最坚定的多头均被套牢，因此该点位便被视为多头最重要的心理防线。
熊市征兆三：B股也不行了
受A股大跌影响，B股市场昨日盘中也出现大幅杀跌，B股市场两大指数再次创出前期低点，B股指数创出半年来的新低，但依然未能跌破此前5·30大跌时创出的低点，而深证B指则回到了2007年4月份的水平。
昨日，B股指数以291.97点开盘，盘中创出285.94点的低点，最高曾冲高至297.17点，尾市出现弱势反弹，最后以290.3点收盘，跌6.65点，跌幅为2.24%，成交3.9亿美元，成交量放大近两成。
同时，深证B指以587.67点开盘，盘中高点为590.72点，之后展开连绵不绝的杀跌，最低下探至567.01点，最后以581.64点收盘，跌10.5点，跌幅为1.77%，成交3.26亿港元，成交量放大超六成。
从盘面上看，昨日B股市场几乎全盘尽墨，整个B股市场仅有6只个股飘红，而上涨个股均为尾盘拉升所致，其他个股均遭杀跌，但B股市场并无任何一只个股跌停，下跌幅度最大的个股为鼎立B股，跌幅为8.78%，而山航B以8.4%的跌幅位列第二，海航B的跌幅也为5.99%，跌幅居前，上涨个股中，万科B尾市急拉4%翻红并成功以3.21%的涨幅领涨，同为地产股的新城B股以2.26%的涨幅居次，中集B以0.83%的涨幅居于第三位。
| 研究报告 |
A股用1年走完5年牛市
对于股市的表现，瑞信中国研究部主管陈昌华在年初曾出具研究报告，报告称H股年初到年底上升和下跌幅度都不是很大，现在他仍然保持这个观点：今年H股波动性会很大，但是年初到年底基本差不多。股市之外，通胀是个很大的风险，且今年H股不是一个牛市。
当谈到A股市场时，他表示：A股的风险更大，其原因有四个：第一，A股比H股贵很多；第二，H股的资金成本在下降，因为美元汇率在下降；A股的资金成本是上升的，因为人民币利率只会升不会跌；第三，国内券商对A股总体盈利的预测过高；第四，A股有一个变数，就是大小非减持。如果市场环境好，大小非减持不是问题；如果市场环境不好，大小非减持立即就会变成打压股市的力量。所以，他认为A股今年从年初到年底表现会比H股差。
对于奥运是否会对A股市场造成一定影响，他表示：A股在奥运前会有反弹，但是反弹不会高，因为之前一年时间，A股市场把应该是5年的牛市走完了，这起码要有一两年的时间让股市慢慢消化。
| 本地分析师看市 |
西南证券昆明营业部分析师倪宗铭——
极限调整目标看到3500点
盘中有3次放量，表明有部分股民割肉出场，也有一些抄底资金在入市。从技术分析看，极限调整目标位大约在3500-3600点区间。
要想提振市场信心，关键在于预期“两会”之后，看监管层会否出台一些实质性利好，否则市场走势将积弱难返，震荡盘跌。
招商证券昆明营业部分析师杨宏宇——
部分个股已跌无可跌
对当前行情不用太悲观，很多个股由于大幅杀跌重回价值投资区间，例如招商银行，虽然经历了大非减持，但昨天大跌中仍表现强势，其他一些银行股的走强同样如此。因此对于这些已跌幅过大的个股建议不要杀跌，相反一些前期强势的题材需要小心补跌。
大盘已经回补4062点的缺口，昨天向下破4000点时又出现一个缺口，这应当是衰竭性缺口，应当离见底已不远。
南京证券昆明营业部分析师张达江——
短线超跌将有弱势反弹
当前，一些不确定性的因素在冲击市场的信心，生产资料价格的普遍上涨如何影响企业盈利水平、出口型企业的业绩增速是否明显下滑、宏观紧缩政策对银行地产等行业的冲击有多大？尤其一季度业绩，更是投资者所关心的问题。
大盘均线指标仍呈空头排列，多头反攻乏力，空头力量仍有待释放，市场可操作性较差。大盘短期弱市探底调整格局较为明显，权重股的走势将成为市场的风向标，后市能否止跌企稳将取决于指标股的表现。
短线超跌之际可能有技术性反弹，但对反弹的期望值不宜过高，见好就收，反弹之后还会调整。
| 机构观点 |
最悲观者看到3000点
后市将何去何从？底部将在何处？牛市真的终结了吗？
平安证券李先明：3800点附近有强支撑 底部预期：3800点
长江证券张凡：会跌到3600点 底部预期：3600点
西南证券闫莉：可能跌至3500点附近 底部预期：3500点-3600点
国海证券钟精腾：可能调整至3500 中期要非常谨慎 底部预期：3500点
国泰君安于洋：悲观看至3000点 叫停基金砸盘救市最有效底部预期：3000点
| 网友发帖 |
熊市路线图
一、5500点，股市初下跌时，专家断定洗盘无疑，呼吁：牛市不言顶，不上10000点，死了都不卖！
二、5000点，股市下跌一阵后，专家评论，5000点是铁底，比1000点健康，仅仅是10年牛市中的正常调整。
三、4500点，手中股票市值损失超过20%，股民开始动摇，但专家劝慰，炒股要学巴菲特，贵在坚持，长线是金。
四、4000点，股市继续下跌，这时市值损失超过40%，开始怀疑是不是熊市来了，但专家认为，宏观基本面并没有改变，中国宏观经济大好，人民币继续升值，GDP年增长率全球第一，牛市根基依然牢固。
五、3580点，市值损失已超50%，正要失去耐心，但专家安慰说，不要绝望，监管层有N大救市王牌：降低印花税、基金扩容、新股发行暂缓及冻结创业板……
六、3000点，市值损失已超出60%，这时专家说，熊市似乎“基本”来了，建议逢高减磅。
七、2800点，专家宣告：10年熊市“正式”确立！告诫：熊市不言底，不卖就要死！于是股民忍痛清仓。次日，大盘全线涨停，新一轮行情开始。（特别声明：网友文章，请勿认真）
| 言论 |
监管层应该做什么
2007年11月，本报评论员认为熊市已经来临的时候，一位大户，应该是一个比较坚定的多头对我们的记者说出了不同的意见，险些开骂。现在，我们不敢炫耀我们的判断是正确的，我们依然希望股民能走好。
国际上认为，股指跌幅超过20%就算熊市来临，若照此看来，中国股市已经深度进入了熊市。当然熊市还有一些具体的特征，比如对利好麻木，对利空敏感；比如资金开始习惯做短线，而且做完一波就跑……
其实讨论熊市是否来临并没有什么意义。就像我的同事嘲笑我的：“你很早就预言了熊市来临有什么用？”是的，没用，因为没人听，因为大家都会往好的方面想。还因为，中国股市就是一个投机市，这一波人赚钱了，需要的是下一波人“站岗”，直到他们等待下一轮牛市到来。
现在，熊市真的来了，可我们的炒股方式没有改变过。我们还是炒消息，我们还是在追涨杀跌，我们还是那么轻易就入市了，甚至没有认真思考过……可是，我们没有机构们那么灵通的消息，我们总是跟在机构后面，他们跑了，我们站在山顶上，我们亏了我们的老本……
我们的股市现在不止是政策市，还是内幕市，还是口水市。中国平安巨额增发之前，一些机构就开始了砸盘行为，他们成功逃脱；CPI数据太高，或者要加息，机构们总是能提前知道消息，开始扫货或者减仓，等我们跟进时，已经晚了；总会有各种级别的官员出来讲话，总是管不住自己的嘴，导致机构借口涨或者跌……
有一个惨痛的例子。我有个朋友在去年6000点的高位时已经很恐慌，准备获利了结，这时，一名官员发话说，股市在奥运之前都会牛。当时的一项调查也说，六成股民相信奥运前都是牛市。我不准备夸大这名官员的发言的影响力，但他或多或少都影响了散户的心态。我那位朋友最终没有离场，直到亏损。而在国外，政府官员发言都是有严格限制的，不像在中国，个个都可以发言。到股市跌的时候，却已经听不到他们的声音。
如果中国股市不改变内幕市、口水市现状，即使出再多的政策利好，我们永远只是在搏傻，怎么也不会分享到改革开放的成果。
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杨晨现任职于美国出版传媒巨子培生集团旗下金融咨询公司，任亚太地区董事总经理，服务于国内外金融机构，致力于提升中国财富管理市场的管理和服务水平，满足中国各阶层财富管理需求。
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编辑：红柿