云南财经大学金融学院证券投资系主任刘锡标教授——

　　已进入恐慌性最后一跌

　　云南财经大学金融学院证券投资系主任刘锡标教授分析，近期的大跌是受到内部和外部因素综合影响所导致，外部因素的源头在于美国次级债危机对全球股市所带来的一波波冲击，所以昨天亚太股市很多跌得甚至比A股还要惨烈。

　　“但最为关键的仍是内部因素，从去年10月中旬的6124高点大幅度下跌至今，不论是次债危机还是政策影响，或者是大小非解禁都是辅助因素，核心原因无非就是市场价值高估了，说通俗点就是涨过头了！但市场通常都是如此，涨时涨过头，跌时跌过头。”刘教授分析说。

　　题材股补跌完 调整将见底

　　他认为，市场在上涨过程当中有板块轮涨的现象，同样下跌也是板块轮跌。按当前市场表现看，只有等到强势题材股、中小盘股补跌完，调整才有望告一段落。

　　调整至今，很多大盘蓝筹股已被“腰斩”，那么轮跌的目标就转向了前期风头正强的题材股，例如农业板块、创投板块、中小板块等等，昨天（17日）暴跌中，多数农业股几乎是全军覆没，打至跌停；创投板块同样如此，例如大众公用，昨天上午仍坚持红盘，但到尾市却放量打至跌停，该板块整体跌幅达6.82%。这些强势板块出现高位跳水，其短线杀伤力极大。

　　另外，即使是已经“腰斩”的大盘蓝筹股也并不是马上就安全了。例如，此前中集集团2月29日封上涨停，中国平安3月6日冲击涨停，以及中国石油、万科底部的强劲反弹，但之后的表现证明其涨势多是昙花一现。

　　已进入近年来最恐慌时期

　　“从2005年以来的这轮大牛市中，现在是市场所面临最恐怖的时刻，目前很可能是在进行恐慌性的最后一跌，虽然无法预测最低点在哪里，但基本可判断调整已接近尾声了。”刘教授同时提醒道，对于一些还处在高位的题材股或是高送配股，当前要小心补跌风险。

　　他认为，从去年10月以来的大级别调整，最根本的原因是因为市场被严重高估，在很短的时间内大幅度上涨，连2008年的业绩都被严重透支，上市公司业绩的增速赶不上股价的上涨，因此就产生了泡沫。“涨多了就要跌，这是市场的内在规律。”

　　刘教授分析，大小非减持、限售股解禁等等资金面的巨大压力只是导致调整的导火线。“股市永远是炒未来的预期，而全流通是几年前开始股改时市场就知道的事情。真正的原因在于信心的缺失，没有信心资金就开始外流。”他说，“股市永远不缺资金，国内有庞大的银行存款，再加上流入的外资，外围资金非常充沛，但需要有赚钱效应的引导。”例如以前中信证券的大小非减持，越抛越涨，由于大家对于后市都有信心，所以减持的压力并不大，有信心时6000点都能冲破，而没有信心时4000点也守不住。

　　今年只适合炒短线

　　“我个人认为，牛市已经告一段落，但并不会马上就形成2001-2005年的单边下跌，更多地将是大幅上下波动。因此，今年并不适合中长线投资者，只适合短线抓住波段性机会。”刘锡标教授认为，大跌之中也会有反弹，可关注一些跌幅过大的板块。

　　他认为，今年将盛行题材性的主题投资，而并非价值投资，因此长线投资者等待未来一段时间的反弹后要逐步离场。

　　中国注册理财规划师协会秘书长赵良——

　　4、5、6月迎来反弹

　　“在现在这种情况下，与其说点位，不如说时间。”中国注册理财规划师协会秘书长赵良认为，大盘将有望在3月底止跌，因此这是一段非常需要注意的时间之窗，止跌之后将有一波反弹行情，时间为4、5、6三个月。到了7、8月份，市场将趋于平稳，“大盘没有跌破3500点，我都不认为熊市来了，虽然2008、2009年都可能会调整，但是我认为未来几年大盘将会站上1万点。”他同时表示，今年并不是推出股指期货的好时机。

　　2008、2009年与2006、2007年的行情将会有很大的不同，基本面发生重大变化，从宏观经济来看，转折已经出现，房价、原材料上涨等因素都是未来造成市场大动荡的原因。虽然2008年奥运会将在中国召开，但是赵良认为这种影响波及的范围和持续的时间都会有限，“奥运会只是在北京等部分地区开，虽然精神上是支持，但是物质上缺乏支持，效果有限。”

　　减印花税/单边收税是一个非常敏感的议题，不到万不得已，管理层应该不会轻易推出。因为，如果推出后市场仍再跌，管理层手中的砝码就很少了；如果疯涨，又是管理层不愿意看到的。

　　“关键是守，守住你的钱袋子，不要让之前的获利付之东流。”谈到当前操作，赵良希望投资者认清形势，不要贪婪，今后的行情很难再现2006、2007年的收益，“我也不赞成把钱存起来，投资者可以购买一些混合型、债券型基金，以及一些好的理财产品，建议5000点以上被套住的股民要坚持到4、5月份反弹，同时我不建议抢反弹，当前的市场需要谨慎一些。”

　　3850点以下是空头陷阱

　　广州万隆认为，上证指数在2007年11月28日和2008年2月1日的低点连线的延长线3850一线（阶段跌幅近38%）仍出现如此恐慌，不排除会出现空头陷阱的可能。目前市场看空力量异常强大，几乎成一边倒的状态，我们反而认为在本周出现中期反弹底的可能性相当大。但反弹趋势的确立估计在3月22日台湾地区领导人的选举完成后才会明确，现在需要做的就是耐心等待。

　　广发证券认为，继上周沪市击穿3900点后，昨天两市再创新低，股指已经连续出现四个交易日的大跌。尽管市场弱势格局仍然难以改变，但大跌之中已没有再行杀跌的必要，由于股指短期跌幅已大，市场随时会出现较有力度的反弹行情，涨时不喜，跌时不惧，恐慌性杀跌往往是短线出现转机之时，投资者在股指的大跌中，可适量逢低入场。

　　北京首证认为，从股指运行看，两市周一低开后继续下跌走势，沪市指数一度逼近3800点，到收盘时两市收成略带下影线的光头大阴线，成交量与上周五相比有所放大。从技术角度看，虽然股指继续走低，但市场的风险无疑在不断降低，因此个股的安全度则是在不断提高，随着各种指标的严重背离，大盘技术反弹随时可能出现。

　　南京证券昆明营业部分析师张达江——

　　回避绩差高位题材股

　　分析师张达江认为，市场弱势特征十分明显。从目前市况来看，市场已经处于非理性杀跌状态，靠市场本身的力量很难结束这样的状态，这需要外力的引导。

　　从技术角度看，虽然股指仍将继续走低，但随着恐慌性杀跌力量的逐步释放，市场的风险无疑在不断降低，因此个股的安全度则在不断提高，而在各种指标严重背离的情况下，大盘技术反弹随时可能出现。

　　整体而言，目前大盘已回到一个较为合理的区域，再度大幅做空的动能已经不足，虽说市场仍将震荡探底，但一波有力度的反弹行情随时有望展开。为此，在操作策略方面建议可优选个股，适量逢低入场，但需注意回避无基本面支撑的高位题材股。

　　光大保德信基金投资总监袁宏隆——

　　银行、地产逐步具备投资价值

　　17日指数收盘考验3800点，再次向5·30行情的底部逼进。光大保德信基金投资总监袁宏隆昨天表示，从目前情况来看，前期由于金融、地产等股票跌幅居前，该板块的整体估值水平相对较低，其投资价值也将逐步显现。

　　昨天午盘后，在金融、地产板块的带动下，大盘也曾走出一波反弹行情。袁宏隆分析，人民币升值从目前来看并没有成为我国出口的绊脚石，反而对降低成本有一定作用，同时也进一步刺激了外围资金的流入。因而国内银行和地产在经历前期大幅调整后也逐步具备投资价值，在目前情况下估值是非常有吸引力的，综合来看，沪深300指数2008年动态市盈率在23倍左右，利润增速预计在33%左右，已经具备比较好的投资价值。

　　从更长期来看，袁宏隆建议要注意经济波动使银行业坏账增加、利差缩小这两大因素对银行业利润增长的不利影响。虽然地产股相对要复杂得多，但优质的地产股在经历到目前为止一半左右的跌幅以后，其估值吸引力是不言而喻的。他认为，从全球局势而言，两大因素目前正困扰A股市场，一是次贷危机导致的美国以及全球经济衰退的威胁，二是中国政府为抑制通胀而实行的紧缩政策会否导致中国经济硬着陆。

　　七成基金认为蓝筹股估值安全

　　上证消息 上海证券报上周对27家基金管理公司的31位投资总监、骨干基金经理所做的抽样调查显示，73%的基金经理认为目前大盘蓝筹股尤其是金融股的估值居于安全区域。但未来若要推动市场上涨，半数基金经理认为需要政策面的配合。基金经理们普遍期待的政策包括：印花税调降、融资融券推出、股指期货推出时间表发布等等。

　　过去两个月中，大盘蓝筹股一直领跌于A股市场，但仅有27%的基金经理认为估值仍然过高；大部分基金经理对于蓝筹股目前的估值有一定信心，对银行、煤炭、钢铁、化工等行业的乐观看法比较集中。

　　在有关未来市场上涨契机的调查中，宏观经济和政策动向成为基金关注焦点。有七成以上基金经理认为，“宏观经济基本面有好转”非常关键，同时有半数以上基金经理认为上涨尚须政策有力配合。其中，下调印花税、推出融资融券、发布股指期货时间表等被高度关注。

　　此外，基金经理对于大盘指数整体定位“保持中性”。39%的基金经理认为已进入安全区域，43%的基金经理认为中性，只有19%认为依然有调整的需要。而对于前期市场下跌，七成以上基金经理认可“宏观经济不确定性”和“估值过高”是重要原因，而再融资等因素则较少被提到。

　　罗杰斯：还没理由卖出中国股票

　　中证消息 罗杰斯日前在接受采访时表示，直到目前为止，“还没什么理由让我卖出手中的中国股票，股市下跌可以确保没有泡沫。”他说，中国政府一直在试图使经济和房地产市场降温。从去年就开始了一系列举措，这些都会不断修正市场。股市下跌有利于挤掉泡沫，还是那句话，“低买高卖”。

　　现在进入短线高手时代

　　熊市是来了，其实全球股市的熊市都来了，但我们还是有机会。

　　先让我们做好最坏的打算吧——两年之内都没有大行情。深套的朋友们看到这句话请先别焦躁，我们仔细分析。数据是最有说服力的。2008年是解禁股影响市场的起始年，2008年底，限售期两年以内的限售股解禁完毕；2009年和2010年是大股东解禁的高峰期；非控股股东的持股调整在2008年、2009年将展开，对市场形成压力；2010年大股东也基本解禁完毕，但大股东减持的可能性较小，市场将完成博弈重构，进入一个全流通时代。据测算，未来2年市场需要接近5万亿元的资金量，才能维持现在的股价。在去年底市场趋势扭转后，股票由“稀缺”转为“过剩”， 5万亿元增量资金需求对市场的压力是巨大的。

　　5万亿是多少资金？基金成立10年了，全国所有基金公司管理的资产也就3万亿。知道缺口有多大了吧？即使今年新批100只基金，每只基金募资100亿，也只有1万亿。我们可以想想基金所谓的“救市作用”为什么一点用处都没有的原因所在了。

　　但我们还是有机会，当然是短线高手的机会。即使是熊市，每年也会有一波小行情，如果你能抓住，如果你是玩短线的高手，你可以试试，即使是在今年。当然，如果你不是，你就耐心等待，在这一轮下跌中认真学习，做好功课。

　　还有一种笨办法。被套不可怕，可怕的是没有资金补仓。如果属于这种情况，请持股一直到解套。如果被套了还有资金补仓，请在你认为的底部加仓，既可短线获利逐步减少损失，也可像基金定投一样，做股票定投，等到下一轮牛市必然收获颇丰。其实，最关键的仍然是坚持。

　　（文中数据均据公开资料，但不构成投资参考）

（都市时报）

编辑：红柿